成本何時止跌仍是一（yī）個問（wèn）題

隨著國內高爐檢修不斷增加，我（wǒ）們（men）可以預（yù）期庫存下降速度（dù）會加快，但成本何時止跌卻是我們無法預測的。從目前（qián）來看，不排除（chú）螺（luó）紋跌至3300元/噸附近的可能。操作上（shàng）前期（qī）套保空單可以繼續持有（yǒu），日內交易繼續以逢高拋空為主

目前，供求矛盾緩解是鋼材市場最大亮點。雖然產量依舊處在高位，但高爐檢修開始（shǐ）顯現積極效果，庫存恢複（fù）下降態勢。據中國鋼鐵工業協會最（zuì）新旬報（bào）數據，2013年5月上旬重點大中型企業粗鋼日產量為161.05萬噸，旬環比增長0.52%；全（quán）國（guó）粗鋼日均產（chǎn）量估算值為196.99萬噸，旬環比增長1.05%。從產量看，始於7月底的全國性（xìng）高（gāo）爐檢修對5月上旬的產量影響很小，在柳鋼宣布減產後的7月底和（hé）5月（yuè）初的這兩周，全國（guó）螺紋（wén）鋼（gāng）庫存每周下（xià）降約9萬噸水平，僅改變了之前庫存高（gāo）位盤整的局麵。但是在截至5月22日的一周中（zhōng），全國螺紋鋼庫存下降21萬噸，是自今年5月中旬以來第一次恢複（fù）到20萬噸以上的較高水平，這表明檢修企業數量（liàng）逐漸增加（jiā）。目前，雖然現貨需求一（yī）般，但社會庫存已經開始（shǐ）出現下降。從現貨市場我們也（yě）可以看到，雖然（rán）期貨價（jià）格下跌帶動現貨價格走（zǒu）低，並且低價資源層出（chū）不窮，但（dàn）有些規格的鋼材產品已經出現缺貨，要在（zài）一家（jiā）貿（mào）易商那裏訂到想要的全部品種已經比較（jiào）困難，這種規格不齊的現象意味著貿易企業的去庫（kù）存已經開始（shǐ）。而根據過去（qù）的經驗（yàn），行情若要企穩，需要螺紋鋼周（zhōu）庫存經曆連續的接（jiē）近（jìn）30萬噸的下降，通過快速去庫存（cún）來使市場相信供求關係發生了改變，因此本周五（wǔ）公布的庫存數據將十分（fèn）關鍵（jiàn）。

原料價格（gé）跌跌不休

而令人擔憂（yōu）的是，原料價格跌跌不休。從行（háng）情的領先性（xìng）來看，螺紋鋼期貨的跌勢領先於（yú）現貨，現貨領先於（yú）鋼坯和鐵礦（kuàng）石。在往年的市場環境中，行情的下跌往（wǎng）往以（yǐ）鋼廠成本告破引發的減產潮而終結。但今年（nián）以來，短流程成本就一直低於（yú）以鐵礦石為原料的長流程，這使得小鋼廠的生產即使在鋼（gāng）價（jià）跌破3600元/噸的時候也有不（bú）錯的利潤，從而延緩了全行業大規模（mó）停產的時間。而隨（suí）著鋼價的一路走低，進口礦價格也開始連綿陰跌，62%的PB粉礦價格從（cóng）年（nián）初的140美元/噸跌至近期（qī）112美元/噸。原料價格變化已經使得（dé）我們無法預測鋼價成本的底線，從而（ér）也無法預測全行業大規模減產的時間。