成本何時止跌仍是（shì）一個問（wèn）題

隨著國（guó）內高爐檢修不斷增加，我們可以預（yù）期庫存下降速度會加快，但成本何時止（zhǐ）跌卻（què）是我們無法預測的。從目前來看，不排除螺紋跌（diē）至3300元/噸附近的可能。操作上前期套保空單可以繼續持有，日內交易繼續以逢高（gāo）拋空為主

目前，供求矛盾緩解是鋼材市場最大亮點。雖然產量依舊處在（zài）高位，但高（gāo）爐檢修開始顯現積極效果，庫存恢複下降（jiàng）態勢。據中國鋼鐵工業協會最新旬（xún）報數據，2013年5月上（shàng）旬（xún）重點大中（zhōng）型企業粗鋼日產量為161.05萬噸（dūn），旬（xún）環（huán）比增（zēng）長0.52%；全國粗鋼日均（jun1）產量估算值（zhí）為（wéi）196.99萬噸，旬環比增長1.05%。從產（chǎn）量看，始於7月底的全國性高爐檢修對5月上旬的產量影響很小，在柳鋼宣布減（jiǎn）產後的7月底和（hé）5月初的這兩周，全國（guó）螺紋（wén）鋼庫存每周下降（jiàng）約9萬噸水平，僅改變了之前庫存高位盤整的局麵。但是在截至5月22日的一周中，全國螺紋鋼庫存下降21萬噸，是自今年5月中旬（xún）以來第一（yī）次恢複到20萬噸以上（shàng）的較高水平，這（zhè）表明檢修企業數量逐漸增加。目前，雖然現貨需求一般，但社會庫（kù）存已經開始出現下降。從現貨市場我們也可以看到，雖然期貨價（jià）格下跌帶動現貨價格走低，並且低價資源層出不窮，但有些規（guī）格的鋼材產（chǎn）品已經出現缺貨，要在一家貿易商那裏訂到想要的全部品種已經比較困難，這種規格不齊（qí）的現象意味著貿易企業的去庫存已經開始。而根據過去的經驗，行情若要企穩，需要螺紋鋼周（zhōu）庫存經曆連續（xù）的接近30萬噸的下降，通過快（kuài）速去庫存來（lái）使市場相信供求關係發生了（le）改（gǎi）變，因此本周五公布的庫存數據將十分關鍵。

原料價格跌跌不休

而令人擔憂的是，原料價格跌跌不休。從行情的領先性來看，螺紋鋼期貨的跌勢領先於（yú）現貨（huò），現貨領先於鋼坯和鐵礦石。在往年的市場環境中，行情的下（xià）跌往往以鋼廠成本告破引發的減產潮而終結。但今年以來，短流程成本就一直低於以鐵礦石為原料的長流程，這使得小鋼廠的生產即使在鋼價（jià）跌破3600元/噸的時（shí）候也有不錯（cuò）的利潤，從而延緩了全行業大規模停產的時間。而隨著鋼價的一路走低，進口礦價格也開始連綿陰跌，62%的PB粉（fěn）礦價格從年初的140美元（yuán）/噸（dūn）跌至近期112美元/噸。原料價格變化已經使得我們無法預（yù）測鋼價成本的底線，從（cóng）而也（yě）無法預測全行業大（dà）規（guī）模減產的時（shí）間。